ПЛАН
ТРЕНИНГА ММВБ «Практикум
ведения операций на фондовом и срочном рынке»
Лекция 1. Часть 1.
Общая идеология курса:
Зачем надо знать о биржах, о спекуляциях и
о срочном рынке.
Фьючерс как инструмент:
- для внутридневного
трейдинга,
- для среднесрочных спекуляций, для
хеджирования,
- для личных инвестиций,
- для долгосрочных накоплений.
Какие возможности появляются у участника
фондового рынка и какие
опасности его ожидают.
Краткий обзор современного состояния
фондовых рынков и рынков валюты.
Функции биржи в экономике.
Зависимость биржи от кризиса, от действий
властей. Что такое «тренд» и что такое «пузырь».
Рациональность и нерациональность игроков.
Что есть «справедливая цена»?
Короткая деловая игра «2/3».
Как надо понимать фразу «рынок всегда
прав»?
Фрактальность рынка. Преимущества внутридневной торговли для начинающих. Примеры работы успешных скальперов.
Определение. Статистика по развитию
срочного рынка в мире. Биржевые и внебиржевые деривативы.
Зачем фьючерсы спекулянту? Эквивалентность
движения котировок фьючерса и базового актива, «плечо», отличия в движении
фьючерса и БА («планки», отсутствие дивидендов, особые ситуации).
Повышенные риски и повышенные прибыли
игроков срочного рынка.
Гарантийное обеспечение, вариационная
маржа, прибыли и убытки по итогам сессии, пополнение или использование
вариационной маржи для поддержания достаточного ГО. Взаимоотношения Расчетная
фирма – брокер – клиент. Ответственность брокера. Принудительное закрытие
позиций. Периоды повышенной волатильности
на рынке, и связанные с этим расширения границ и увеличения ГО. Увеличение
ГО на дополнительные выходные дни.
Взаимоотношение с брокером, примеры.
Контрагент по сделке и гарантии исполнения (не зависят от контрагента),
закрытие фьючерса встречной (офсетной) сделкой, сравнение с форвардными
внебиржевыми операциями, примеры (отказ от исполнения форвардов, например,
1997й год). Расчетные и поставочные фьючерсы. Арбитраж. Фьючерс как продукт
арбитражных операций – для фондового и для
валютного рынков.
Продавцы фьючерсов – арбитражеры,
хеджеры и спекулянты. Покупатели фьючерсов –
спекулянты и хеджеры. Игра на фьючерсах есть игра
с «нулевым» результатом – так ли это? (Формально срочный рынок есть
игра с нулевым результатом, но по сути это не так) Примеры.
Лекция 1. Часть 2
«Техника безопасности». Типичные ошибки
спекулянтов:
- фиксация прибыли и нефиксация
убытков. Желание «перестоять» плохую цену, характерное для рынка форекс (почему именно форекс
привлекает игроков и в чем его коварство).
- желание
обязательно купить в минимуме и продать на максимуме. Примеры (Сбербанк
2004-09 гг.)
- как «пирамидить»
и почему этого не надо делать.
- фраза «этого не может быть» как первый
шаг к пропасти. Нормальное распределение. «Хождение за три сигмы».
- корреляция как ненадежный инструмент
исследования рынков. Товары и сырье (синус и косинус).
- «приметы»
рынка. Есть ли «сезонность» на рынке?
- надо ли «половинить»
выигрышные позиции?
- слухи и мнения. «Если все говорят что
надо покупать, это означает то, что потенциальных покупателей не осталось.»
- инсайд и манипуляции рынком. Примеры.
- Почему не надо выбирать себе «тотем» («Я
–медведь!» или «Я – бык!»)?
- «синдром отличника» (на бирже не
обязательно и даже вредно знать все)
Практика:
Игра – «получи убыток».
Объемы как простейший сигнал. Игра от
крупного объема (от «слона»).
Лекция 2. Часть 1.
Простейшие стратегии на срочном рынке.
Ситуации, при которых с точки зрения
спекулянтов фьючерс предпочтительнее базового актива (БА).
а) Преимущества при формировании коротких
позиций, возможности проведения коротких продаж на фьючерсе,
б) Преимущества для условий ограниченной
ликвидности.
в) Для игры в условиях ожидания
нестабильности национальной валюты.
Простейшие стратегии:
- депозит плюс портфель фьючерсных
позиций,
- депозит плюс опцион,
- акции (с дивидендами) и короткий
фьючерс.
- спрэды между фьючерсами на один БА и
разными датами исполнения.
Сравнение биржевой комиссии и прочих
затрат при разных стратегиях для фьючерсного рынка и рынка БА.
Спрэд между фьючерсом и БА. Контанго и бэквордация. Спрэд (база) между фьючерсом и БА. От чего
зависит величина контанго спрэда (базы)? Можно ли по величине контанго судить
об ожиданиях рынка? Зависимость спрэда от факторов: от цены свободных
денег, от ставок по валютам, дивидендов. Зависимость от ожидания движения
БА не является устойчивой, пример нефтяных фьючерсов в период роста цен на
нефть 2002-2008й годы, пример с контанго по ЮСД в 2008-2009 годах.
Риски:
-Риски достаточности ГО.
-Риски исполнения поставочных фьючерсов
для спекулянтов. Возможности создания прибыли на поставках по фьючерсу.
-Повышенные риски для игры на усреднение.
-Риски ликвидности, (маркетмейкеры
как гаранты ликвидности).
Лекция 2. Часть 2.
«Вход» в позицию и «выход» из позиции.
Стопы. Примеры стопов.
Отрицательные моменты применения стопов.
Тех анализ:
Теоретические основы теханализа.
Эффективные рынки. Отсутствие автокорреляции на рынке вообще.
Что такое тренд? Три «агрегатных»
состояния рынка – тренд, флэт, броуновское
движение.
Фигуры. Фигуры продолжения и фигуры
разворота.
Треугольники.
Голова и плечи.
Двойное дно. Двойная вершина.
Лекция 3. Часть 1
Фьючерс на индекс. Что такое индекс ММВБ?
Формирование фьючерса на индекс исходя из
котировок ММВБ. Преимущества фьючерса на индекс ММВБ перед фьючерсом на
индекс РТС. Примеры.
Примеры стратегий с использованием
фьючерса: - игра на повышение либо понижение против индекса
какой либо акции (или какой-либо отрасли). Пример - Полюс-Золото осенью
2008 г. ПИК 2009 г.
Игра на курсах валют на ММВБ. История
биржевой торговля срочной валютой в РФ. Торгуемые валютные пары на ММВБ, их
взаимосвязь. Преимущества и недостатки игры на валютных фьючерсах по
сравнению с форексом.
Недостатки форекса
(внебиржевого) – ненадежность, непрозрачность, непредсказуемость «своп».
Некоторые сомнительные секреты форекс-дилеров.
Примеры. Расчет затрат на комиссию и «проскальзывание», сравнение затрат на
ММВБ и у форекс-дилеров.
Налогообложение операций на срочном рынке.
Брокер как налоговый агент.
Разница в поведении валютных, товарных и
фондовых рынков, на примерах доли трендовых интервалов времени,
соответственно разница в поведении фьючерсов. Разница в поведении волатильности, отличия в расчете ГО. Взаимосвязь и
арбитражи между рынками (нефть и индекс, товар и производители, валюты и
фондовые активы). Сравнение разных фьючерсов с точки зрения эффективности
для скальпера (соотношение волатильности,
ГО и комиссии).
Психологические особенности работы на
срочном рынке - что «производит» спекулянт? «За чей счет» живет спекулянт?
Лекция 3. Часть 2
Индикаторы рынка. Теория и практика:
EMA, SMA. «правильная» цена внутри
скользящих средних.
ADX.
Прочие трендовые индикаторы.
Лекция 3. Часть 3.
Хеджирование. Хеджирование как
разновидность страхования своего финансового результата и финансового
потока. Несколько слов о страховании вообще. Эффективное страхование –
страхование последствий с нелинейным ущербом.
Когда фирма не должна хеджироваться (Халл о том, в каких случаях надо действовать
солидарно с конкурентами).
Возвращаемся к вопросу, могли ли
спекулянты «надуть пузырь» на рынке нефти.
Важно: хеджер
минимизирует риски по основной деятельности, следовательно
хеджер заранее допускает проведение «убыточных»
сделок, примеры хеджирования. Спекулянт как «страховщик». Прямое и
косвенное
Хеджирование ценовых рисков по реализуемой продукции, хеджирование ценовых
рисков по потребляемой продукции. Хеджирование валютных рисков –
экспортерами, импортерами, при формировании инвестиционного портфеля,
плательщиками экспортной пошлины на нефть (Пример с Лукойлом,
рублевые затраты на пошлину и валютная выручка).
Техника хеджа - ленточное, ступенчатое
хеджирование, варьирование сроков исполнения фьючерсов при долгосрочном
хеджировании. Преимущества и риски работы на ближайшем по дате исполнения
контракте. Риски изменения спрэда (базы) при хеджировании долгосрочных
рисков (пример с фьючерсом юсд/рубль в
ноябре-декабре 2008 г).
Зачем хеджеру
полезно уметь быть и спекулянтом? Примеры.
Примеры безграмотного хеджа (ММК в журнале
«ФинДир»).
Лекция 3. Часть 4.
Осцилляторы
RSI и т.п.
Болинджер. Болинджер и опционы.
Завершение
тренинга, подведение итогов и вручение сертификатов ММВБ
|
